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積極應變,全球央行齊力水淹黑天鵝

2020-03-16

事件摘要:

美聯儲於台灣時間今早5:00宣布降息1個百分點至0.00%~0.25%,並將增加購債規模7000億美元;與此同時,加拿大和挪威央行均緊急降息0.5個百分點,紐西蘭央行則是緊急降息75bps至0.25%。

 

評析一:貨幣政策給力,確保流動性無虞,並穩定市場信心

歸結FOMC在兩週內緊急降息兩次,此次更是一口氣降息4碼,並於上週五宣布以回購操作方式釋放大規模流動性,同時也於週五當天買進各期限合計370 億美元國債,加速執行月度800億美元購買計畫, 研判Fed如此的大動作大手筆,主要係為幫助美國經濟抵禦新冠病毒疫情的衝擊,同時也眼見金融市場的不安定。

除美國之外,全球央行救市行動亦不遑多讓,似乎對於全球經濟可能的下行風險及金融體系的不安定感到同仇敵愾。此前澳洲、馬來西亞、加拿大、香港、英國即有降息舉措,上週ECB宣布增加及延長購債金額,日本政府持續買入ETF ,中國今日開始實施普惠金融定向降準0.5至1%,其將釋放長期資金5,500億元人民幣。儘管疫情變化和經濟景氣並非貨幣政策可即刻修復,但早晚對市場情緒和資產價格有扶持效用,至少可大幅紓解金融流動性緊縮的壓力。

評析二:援助計畫、刺激措施上崗,協助景氣對抗疫情的衝擊

除貨幣政策放水外,美國上週五亦宣布國家緊急狀態,將提供500億美元聯邦資金,以期能動用更多資源抗擊疫情,作出更靈活、迅速的應對。歐盟亦將動用10億歐元歐盟資金,為10萬家受疫情打擊的旅遊、零售、運輸和其他受困行業企業提供至多80億歐元的貸款擔保;另外,歐洲義大利準備採取

280億美元的刺激措施,德國計劃則在2021至 2024 年間額外投資 124 億歐元,並針對在本次疫情中受創較嚴重的公司提供紓困;英國政府也公布未來 5 年的財政預算案,其中包括 600 億英鎊用於基礎建設投資,300 億英鎊對抗新冠肺炎疫情,以及廢除小型企業稅等。

注意:本資料所示之指數或個股係為說明或舉例之目的,並非推薦投資,且未必為保德信投信所管理基金之對比指數或持有之部位。

觀察一:3/18 重要觀測:美國FOMC例行會議及OPEC+技術委員會會議

針對今早的美國緊急降息,美聯儲主席鮑威爾表示,此次臨時會議替代了本周二和三的FOMC會議, 故研判3/18將召開的正常例會並不會再降息至負利率,畢竟短期間將可操作的工具子彈全盤釋放將導致效用快速遞減;不過,値得特別關注的是主席在會後記者會的內容及相關官員談話,預期口徑主要以安撫人心為主,並也將提即未來可能的政策指引。另也預期待疫情降溫/結束後,Fed將會反向調升利率至疫情爆發前水準。

3/18亦是OPEC+舉辦技術委員會會議之日。此前,以沙、俄為首的產油國尚未達成削減產量協議,油價因此於上週創下2008年以來最大週跌幅,然俄羅斯能源部長之後表示不排除與 OPEC 採取聯合措施穩定市場,沙國前任能源部長(K.al-Falih)亦表示將就沙俄兩國進行斡旋,試圖挽救減產協議。因此,即將於 3/18 的 OPEC+技術委員會會議,是否能達成共識將是局勢轉圜的重要觀察點。

觀察二:全球新增病例至頂趨緩可做為風險情緒回暖的領先指標

疫情若分起始期、流行爆發期及和緩期三個階段,目前疫情狀況應處於流行爆發期後半段,但是否到達最高峰仍未可知。中國境內狀況已呈現緩和階段,中國之外嚴重地區南韓、伊朗狀況有控制住,而歐洲、美國疫情分別於2月底、3月初爆發,後續觀察法國、西班牙、德國、美國發展。

觀察三:機構下調2020經濟成長及企業獲利預估之狀況

通常經濟數據之負面影響會在疫情緩和階段,中國數據在4月公布時會逐漸顯現出來,全球部分可能會落在5月或6月。而以中國經驗,實施管制至疫情擴散速度放緩約耗時一個月,但歐美的人流移動限制相較寬鬆,可能所影響時間及層面更具不確定性;不過上週川普已宣達限制歐洲國家訪美三十日, 禁止集會、無限期暫停體育賽事等一系列管制措施,預期分析師對全球需求降溫、供給斷鏈的疑慮或將收斂。

投資建議:

目前市場情緒過度恐慌導致金融資產目前過分反應景氣衰退的可能性,以全球股市此波下跌22.4%, 近週加速崩跌12.4%,或可大膽研判風險資產出逃將近結束,輔加上各國政府之積極應變政策,或 可收穩定景氣及金融波動之效,建議投資人現階段應以理性冷靜的態度來面對,並作好重新平衡投  資組合的計畫。

此時並不建議作單筆抄底動作,更不建議隨紛雜消息瘋狂賣出。建議積極型投資人採行買黑不買紅的風險控管紀律,找尋價值投資分批買進。針對穩健型或保守型投資人,建議以定時定額的方式操作,或於疫情和緩期、油價止穩、股市逐底時布局。

投資標的部分,防禦型的美國投資等級債基金或攻守兼具的多元配置基金,穩健型的基礎建設基金或醫療健護基金都是不錯的選項。

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