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年漲3成好? 小心「虛胖資產」波動高

2016-12-01

2016年進入尾聲,盤點各類資產表現,受惠於原物料價格反彈,俄羅斯、巴西股市今年來漲幅都超過3成,但保德信投信提醒,有些急漲市場恐為「虛胖」資產,是過去幾年超跌後反彈的假象,在缺乏實質成長支撐下,隨時可能「消風」,展望2017年,與其追高殺低,不如設定目標報酬,運用策略甩開資產虛胖的困擾。(資料來源:彭博,統計至2016/11/28)

近期券商提出「財富虛胖」的概念。根據瑞士信貸(Credit Suisse)發布的《2016年全球財富報告》,全球累積財富約256兆美元,全年成長1.4%,但這是人口成長帶來的「虛胖」效果,若回推每人平均資產52,800美元,創下2008年以來首次的財富停滯,全球財富微擴張,但個人資產未成長,「財富虛胖」成為2016年的特殊現象。(資料來源:Credit Suisse,2016/11/22)

保德信策略報酬ETF組合基金經理人歐陽渭棠指出,投資人不希望富貴險中求,就該避開虛胖資產,觀察今年全球股市兩強巴西、俄羅斯,皆堪稱超跌後反彈,以巴西而言,2014、2015連續兩年落入資產「五弱」,而俄羅斯在2014年暴跌逾45%,更讓不少投資人望之卻步,顯示年漲三成未必是好標的,除非能精準抓住漲跌點,但金融市場變化莫測,沒有資產是永遠的贏家,更難以精準預測每個指數的高低點。(資料來源:彭博,統計至2016/11/28)

歐陽渭棠分析,投資不能「只」看成長、但也不能「不」看成長,某些資產因特殊題材推升或避險情緒過度「膨風」,消風時反而讓投資人陷入追高殺低的困境,為避免掉入虛胖資產陷阱,由上而下的總經研究能力與經驗就變得相對重要,若能每月檢視與調整,可讓虛胖資產現形,投資組合更為健康。

根據國際貨幣基金(IMF)預估,全球經濟成長率明年可望小幅加速,歐陽渭棠也認為,由成熟市場領頭,新興市場搭順風車,投資人可以適度調高目標報酬預期,追求股票般的報酬率,但不建議在「虛胖」資產間遊走,而是應該學習法人投資術──運用策略追求目標,爭取報酬更高、波動更低。

在投信與壽險操盤逾22年的歐陽渭棠表示,從多年來幫企業負責人、財務長管理資產的經驗中發現,法人在投資時不只設定「目標報酬多高」,還留心風險管理,重視「風險調整後的報酬率」,先建立長期的核心配置,再隨景氣循環與政經情勢等指標加減碼,並依市場技術指標多空靈活操作,在控制波動的前提下,追求股票的報酬,但不必承受股票般的高風險。

隨著本季進入尾聲,歐陽渭棠認為,聯準會(Fed)12月中旬的利率動向將左右2017年初投資市場,此時不宜僅持有股票或債券等單一資產,而應靈活跨資產配置,以「全球股市長期平均年化報酬7%~10%」為目標。*

投資工具上,歐陽渭棠建議,效法法人做資產配置,透過ETF組合型基金是個不錯的方式,首先,ETF投資成本通常較低,藉由降低投資成本,增加投資組合的獲利機會;其次、ETF能更貼近股票、債券等指數表現,降低追蹤誤差;最後、若能善用槓桿型、反向型ETF,不僅增加投資靈活度,也可避險與短期操作,達到「化被動為主動」的效益。

*資料來源:彭博,統計1976Q4~2016Q3。全球股市採MSCI World Index。
 

PRUSITE201611114

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